8月28日，復星國際旗下地中海度假集團（Club Med Lifestyle Group）正式向香港聯交所遞交上市申請，擬於主機板獨立上市，聯席保薦人為BNP（法國巴黎銀行）、HSBC（滙豐銀行）、J.P. Morgan（摩根大通）旅遊。（按英文字母排序）
圖說：Club Med地中海俱樂部·墨西哥坎昆度假村旅遊。
這不僅是地中海度假集團發展歷程中的重要里程碑，更是復星對旅遊板塊業務做出輕重資產戰略調整的關鍵落子旅遊。
地中海度假集團是誰旅遊？
地中海度假集團是全球領先的度假生活方式集團，其核心品牌Club Med創立於1950年，是高階“一價全包”度假行業的開創者旅遊。復星國際於2015年完成對Club Med的私有化，將其納入全球化版圖。如今，地中海度假集團作為復星旅遊板塊的核心資產，正嘗試以獨立主體身份開啟新的歷程篇章。
目前旅遊，地中海度假集團的業務主要分為兩大板塊：
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一是以Club Med為核心品牌，運營高階一價全包的度假村旅遊。這也是地中海度假集團的收入基石與核心資產，佔比超過99%。截至遞表，集團在全球六大洲、超過40個國家和地區運營著69家高階度假村。按2025年營業額計算，Club Med是全球最大的度假村品牌，同時也是全球最大的全包式度假村品牌。集團採用自持、租賃、管理合約三種模式靈活擴張——69家度假村中僅8家為自有物業，41家為租賃經營，19家為管理合約模式，充分體現了輕資產、高回報的運營特徵。
二是以輕資產模式拓展的度假場景服務，包括超級度假區和超級文旅目的地，持續構建多元化的度假生活方式旅遊。這是地中海度假集團輕資產模式增長的新引擎。依託Club Med的品牌和運營能力，地中海度假集團向業主和開發商輸出管理、品牌、營銷等多元化服務。
如針對中國市場，集團已推出面向城市近郊的Club Med Joyview（地中海·鄰境）和麵向城市的Club Med Urban Oasis（地中海·白日方舟）兩條新產品線旅遊。今年4月開業的杭州龍塢度假村便是“白日方舟”的代表作，標誌著集團正將成熟能力複製到更廣泛的度假場景中。另外，還包括以輕資產模式拓展打造的重慶文旅Mall等超級旅遊目的地場景服務。
全球度假賽道的絕對領跑者
從行業座標來看，地中海度假集團擁有無可爭議的頭部地位旅遊。根據灼識諮詢的資料，以2025年營業額計算，Club Med是全球最大的度假村品牌，同時亦是全球最大的全包式度假村品牌，市場份額分別為1.1%及5.3%。按2025年營業額計，Club Med是歐非中東、亞太地區最大的度假村品牌；按2025年度假村數量計，Club Med為全球最大的山野滑雪度假村品牌，也是唯一業務遍及世界四大滑雪目的地的全包式度假村品牌。
圖說：Club Med地中海俱樂部·法國大山地薩莫安度假村旅遊。
2026年，Club Med入選《時代》週刊“全球100大最具影響力企業”榜單，成為該年度唯一入選的酒店和度假村品牌；8月27日，地中海度假集團正式加入世界旅遊及旅行業理事會（WTTC）旅遊。這些外部認可所印證的，是地中海度假集團長期積累的全球運營能力、品牌影響力與服務體系的綜合實力。
經營底盤紮實旅遊，成長邏輯清晰
亮眼的行業地位背後，是持續改善的財務表現旅遊。上市申請材料顯示，地中海度假集團收入從2023年的18.62億歐元增至2025年的19.49億歐元；毛利由5.4億歐元增至5.9億歐元。2025年經調整EBITDA達3.9億歐元，經調整EBITDA利潤率提升至20.2%。2026年上半年，集團實現收入10.83億歐元，經調整EBITDA利潤率進一步提升至24.5%。
更強的競爭壁壘，來自其獨特的商業模式旅遊。“一價全包”是Club Med最具辨識度的模式之一，住宿、餐飲、體育娛樂、兒童俱樂部等服務被整合進一站式度假產品。與之相伴的是Club Med獨特的G.O.文化——來自110多個國家和地區、承擔250多種專業角色的G.O.團隊，將服務從標準化流程延伸至人與人之間的情感連線。招股書將Club Med的核心競爭力概括為三個相互強化的支柱：高階一價全包模式、獨特的G.O.文化、全球化客源與直銷能力。
圖說：Club Med地中海俱樂部·義大利切法盧度假村旅遊。
這套服務體系已沉澱為極強的會員黏性：2025年集團直銷比例超過70%，遠高於約30%的行業平均水平；金卡會員一年期復購率達66%，白金卡會員達81%旅遊。與此同時，集團覆蓋六大洲的全球化網路構築起天然的風險緩衝機制，不同區域、不同季節的產品形成有效互補，這種同時具備“全球客源獲取能力”與“全球稀缺目的地佈局”的能力，使地中海度假集團在外部不確定性中展現出強勁的逆週期韌性。
早在2024年，Club Med已完成歷時20年的全線高階化轉型旅遊。2025年底以來，集團在加拿大、摩洛哥、巴西、美屬維珍群島和印度尼西亞、義大利等地均有新度假村專案簽約。7月，首家兼具海濱與Safari的兩棲度假村在南非開始試營業；8月26日，泰國蘇梅島Club Med Exclusive Collection度假村正式奠基。
復星“輕重分行”旅遊：一次戰略上的最優解
將地中海度假集團此次赴港啟動上市申請，置於復星旅遊板塊的整體戰略版圖中審視，其意義更為深遠旅遊。過去幾年，復星持續推進旅遊板塊的業務聚焦與資產最佳化。2025年3月，復星旅遊文化完成私有化退市；今年3月底，三亞·亞特蘭蒂斯REITs專案已申報至上交所。這一系列舉措，正是復星加速推進旗下文旅度假資產資本化重構的戰略脈絡。
此次擬赴港啟動上市申請，也是復星對旅遊板塊業務做出輕、重資產戰略調整，將旅遊地產徹底剝離後，讓地中海度假集團更聚焦於“休閒度假生活方式”的具體體現旅遊。若成功上市，地中海度假集團還將建立並持續完善符合上市公司標準的公司治理架構。
在這條戰略脈絡中，核心邏輯清晰而堅定：不同資產屬性的業務，應匹配不同的資本化路徑與估值邏輯——重資產追求穩定收益與資產乘數，輕資產則追求增長與品牌運營乘數旅遊。三亞·亞特蘭蒂斯等重資產專案探索透過REITs實現專業化運營；而以Club Med為核心的度假運營業務，則以輕資產運營主體的身份獨立登陸資本市場。
對於地中海度假集團而言，輕資產模式意味著可以更多依託Club Med的品牌、全球銷售網路和運營能力，透過租賃、管理合約、運營管理及品牌授權等方式拓展業務，而無需在每一個新市場進行大規模重資產投入旅遊。租賃經營佔近六成，租期一般為15年並可續期——這種輕資產結構本身就具備更強的擴張彈性和資本效率。
順勢而為旅遊，乘勢而上
從行業大趨勢來看，全球旅遊消費正從“觀光遊”加速向注重體驗和品質的“度假遊”轉變旅遊。全球度假生活市場規模預計將從2025年的2.5萬億美元增長至2030年的3.5萬億美元。高階奢華度假、全包式度假及山地滑雪度假等細分市場增速尤為顯著，亞太地區更是增長引擎。地中海度假集團正站在一條長坡厚雪的賽道上。
據上市申請材料披露，此次地中海度假集團啟動上市申請募集資金，將主要用於拓展全球度假村網路、度假產品迭代升級、數字化及AI能力建設等旅遊。地中海度假集團計劃加速佈局阿爾卑斯、南地中海、北非、東北亞、東南亞、北美及加勒比海、南美等全球稀缺旅遊目的地，並探索中東等新興市場。預計到2030年，地中海度假集團將實現全球約85家度假村佈局。獨立的資本平臺、清晰的輕資產路徑、確定的增長空間等多重優勢疊加，為地中海度假集團的長期價值釋放奠定了堅實基礎。
正如地中海度假集團董事長徐曉亮所言：“這次赴港遞交上市申請，是復星旅遊業務邁向價值創造的重要時點旅遊。未來，將以Club Med為核心品牌，加快全球高品質度假產業的發展，讓快樂度假成為一種跨越國界的生活方式。”
復星對旅遊板塊“輕重分行”的戰略拆解，不是被動剝離，而是主動梳理：讓重資產迴歸資產邏輯，讓輕資產釋放品牌與運營的乘數效應，各歸其位、各乘其勢旅遊。
地中海度假集團啟動獨立上市申請，正是這一戰略最優解落地向前的完美呈現旅遊。
