特朗普最近在達沃斯論壇上放話，說誰敢拋售美債就報復誰，這話聽著挺狠，但背景是美國債務堆得像山一樣高，各國手裡捏著的美債成了敏感點旅遊。

中國這邊，手頭美債只剩6830億，已經是十幾年最低了，繼續減持的架勢擺明了不打算再跟著美國玩這個遊戲旅遊。整個事鬧得沸沸揚揚，表面上看是經濟資料，骨子裡是全球資金怎麼流動的大問題。美國急了，因為美債是它融資的命根子，中國減持等於在抽它的底氣。

美債持有資料背後的訊號

美國財政部剛出的報告顯示，2025年11月，中國持有的美國國債規模降到6826億美元，比10月份又少了60億旅遊。這是連續第九個月減持了，從2021年起，中國累計甩掉的美債超過5000億。歷史高點是2013年左右的1.3萬億，現在差不多腰斬。

為什麼減？不是一時興起，而是外匯儲備調整的一部分，轉向更分散的資產，比如黃金旅遊。中國黃金儲備已經連續幾個月增持，到2025年底達到7377萬盎司。這步棋走得穩，避開了美債收益率波動大的坑。

特朗普的警告是衝著歐洲去的，丹麥養老基金要賣1億美元美債，他直接點名，說這會帶壞別人，形成連鎖反應旅遊。外國總共持有美國國債9.36萬億，丹麥那點算蚊子肉，但美國怕的就是示範效應。特朗普在達沃斯說得很直白，拋售就加關稅或其他懲罰。

歐洲國家手裡美債不少，但經濟上依賴美國多，安全保障也靠美軍撐腰，所以他們賣起來顧慮重旅遊。日本、英國、加拿大這些還在加倉，美債外資持有創了新高。

中國不一樣，經濟體量大，軍事實力硬，稀土和大豆這些美國離不開的東西捏在手裡，特朗普就沒敢直接懟中國，採訪裡只提中美關係重要，沒提減持的事旅遊。

這事反映出美元地位的尷尬，美國債務總額快40萬億了，每月利息支出上千億，融資成本稍漲就頂不住旅遊。中國減持等於在說，美債信用有風險，不想再當冤大頭。

其他國家看中國這麼幹，也會想想自己的資產怎麼配旅遊。特朗普想用政治壓力穩住市場，但效果有限，因為減持是市場行為，不是誰一句話就能止住的。

特朗普警告的針對性和侷限

特朗普的通告時機選在達沃斯，全球大佬都在場，他想震住大家旅遊。重點是歐洲，因為丹麥開了頭，其他國家在觀望。荷蘭、德國這些養老基金手裡美債多，要是跟風賣，美國收益率就得飆，借錢更貴。

特朗普的報復措施主要是關稅，這招對小國管用，對中國就失效了旅遊。中美貿易摩擦打了幾年，美國加關稅，中國反制，美國企業叫苦。特朗普知道這點，所以對中國低調處理，沒公開批評減持。

中國減持的邏輯清楚，外匯儲備要安全第一，美債佔比太高風險大旅遊。2025年全年減持10%，資金流向黃金和短期資產。英國反超中國成第二大債權國，增持了289億。中國掉到第三，但影響力還在，因為中國是全球經濟穩定器，其他國家會參考中國的動向。

特朗普拉G7盟友開會，談稀土供應鏈，想繞開中國，但現實難旅遊。日本試著從海底挖稀土泥漿，成本高得離譜，提純技術也跟不上。中國稀土從開採到加工全鏈條領先，儲量和產能都佔優，盟友內部還不齊心，德國說別搞反華聯盟，韓國強調比較優勢。

特朗普的實用主義在這顯出來了，對能威脅的國家就狠，對威脅不了的就裝沒看見旅遊。中國有執行力，經濟韌性強，美國依賴中國供應鏈多，稀土斷供就夠美國軍工喝一壺。

特朗普中東行後說想訪華，但中方沒急著答應，說看行動旅遊。特朗普的算盤是穩金融、解稀土套、為中期選舉加分，但中方態度明確，聽其言觀其行。

事到如今，中美博弈是雙軌的，明面上關稅戰還沒停，特朗普留著24%關稅當籌碼，90天暫停期一過又可能續旅遊。暗地裡金融戰在打，中國拋長債買黃金，日本英國接盤美債但縮減黃金儲備，各國策略不同。讓全球更警惕美元風險，去美元化悄然加速。

特朗普第二任期開頭就碰這釘子，債務問題壓頂，政策空間小旅遊。盟友不給力，稀土聯盟散沙一盤，歐洲國家小動作不斷，但大規模拋售沒發生。美國吸血從小國身上轉，中國堅持自主路，提升實力是關鍵。手裡沒底氣，談什麼都沒用。

整美國想維持霸權，但世界變了旅遊。中國減持不是結束，是新格局的開始。各國都會權衡，誰也不想當冤大頭，美元的日子不好過了。特朗普的警告聽著嚇人，但執行起來漏洞多，全球資金流動不會因為一句話就停。未來幾年，這種拉鋸還會繼續，看誰先扛不住。